Zinssätze der US-Notenbank von 5,5 Prozent waren sinnvoll, als wir eine zweistellige Inflation hatten. Aber jetzt, da die Inflation auf drei Prozent gesunken ist, hat Jerome Powell allen Grund, mindestens eine Zinssenkung vorzunehmen, erklärt Eric Vanraes, Head of Fixed Income bei Eric Sturdza Investments, in seinem Kommentar.
Zumal wir alle wissen, dass die letzte Meile bis zwei Prozent die längste sein wird. Entweder nimmt die Fed im Juni eine erste Zinssenkung vor, oder sie gibt im Grunde zu, einen Fehler gemacht zu haben, als die Inflation noch zweistellig war und sie die Zinsen nicht näher an acht Prozent heranführte.
Wir gehen davon aus, dass die Fed in diesem Jahr drei Zinssenkungen vornehmen wird – sollten nicht unerwartet schwarze Schwäne auftauchen. Natürlich wird sie sich auf die Zinssenkungen konzentrieren. Aber ich denke, es ist wichtiger, die Kommentare von Mister Powell über das seit einem Jahr laufende BTFP (Bank Term Funding Program) genau zu verfolgen. Wenn es wie geplant ausläuft, bedeutet dies, dass die Fed der Ansicht ist, dass Gewerbeimmobilien kein systemisches Risiko für den Bankensektor darstellen.
Wenn er jedoch verkündet, dass dieses Programm verlängert wird, ist dies ein Hinweis darauf, dass die Kreditkrise tiefer sitzt und zu einem großen Problem geworden ist. In diesem Fall ist der schwarze Schwan (ein sehr unwahrscheinliches Ereignis), der bereits grau (möglich) geworden ist, gerade weiß (wahrscheinlich) geworden.
Die Fed hat immer die Kerninflationsrate als ihre bevorzugte Messgröße verwendet. Aber jetzt fangen die Falken an, von ‚Super-Kern-Inflationsrate‘ zu sprechen. Das funktioniert nicht, man kann nicht einfach mitten im Spiel die Regeln ändern.
