Schwankungen am Aktienmarkt könnten jederzeit, ohne Vorwarnung, aus jedem Grund oder einfach grundlos auftreten. „Gerade aktuell sind sie moderat spürbar, nachdem der amerikanische S&P 500 seit Längerem wieder zwei Tage in Folge um mehr als ein Prozent gefallen ist und die ersten Anleger verunsichert reagieren“, beschreibt Thomas Grüner, Gründer und Vice Chairman von Grüner Fisher Investments, die aktuelle Situation. In den Schlagzeilen würden die jüngsten Spannungen im Nahen Osten und die schwindende Aussicht auf Zinssenkungen der US-Notenbank angeführt.
Volatilität sei normal und doch schwer auszuhalten. Wenn diese komme, helfe es, historische Kontexte zu betrachten. „Nein, Geschichte wiederholt sich nicht perfekt. Aber es ist wahr, dass es kaum etwas gibt, was für Aktien wirklich beispiellos ist. Wenn man sieht, wie die Märkte in der Vergangenheit mit Themen dieser Art umgegangen sind, können das Vertrauen in die Widerstandsfähigkeit von Aktien gestärkt und die Berechnung von wahrscheinlichen Szenarien vereinfacht werden“, erklärt Grüner.
ZINSNIVEAU IST NICHT DAS PROBLEM
Beispielhaft könne man die Sorgen um höhere Zinsen überdenken. Betrachte man das aktuelle Zinsniveau, so sei es im historischen Kontext relativ moderat. „Die durchschnittliche Fed Funds Rate der amerikanischen Federal Reserve lag seit 1971 bei 4,92 Prozent. Das aktuelle Niveau von 5,25 Prozent bis 5,5 Prozent ist nahe dran. In den letzten 50 Jahren konnten Aktienmärkte sich jedoch hervorragend entwickeln und seit der ersten Zinserhöhung sind die globalen wie auch die amerikanischen Aktienmärkte gestiegen und nicht gefallen“, führt Grüner aus. Die Investitionstätigkeit der Unternehmen sei genauso wenig vernichtet worden, wie der Konsum der privaten Haushalte. „Die Welt kann sehr gut mit dem aktuellen Zinsniveau umgehen“, so Grüner.
Sowohl in den 1980er-Jahren als auch den 1990er-Jahren hätten die Zinsen mindestens genauso hoch wie heute gelegen. „Und ähnlich wie in der aktuellen Phase wusste die Gesellschaft sehr wohl, wie man mit teurerem Geld umgehen muss. Die Wirtschaft wurde nicht zum Stillstand gebracht. Der längste Bullenmarkt der Geschichte wurde nicht verhindert. Und auch heute wächst die globale Wirtschaft trotz höherer Zinsen weiter. Die Konsumenten haben das Wachstum getragen und mittlerweile gibt es vermehrt Anzeichen, dass mehr Unternehmen ihren vorsichtigen Pfad verlassen und zurück in die Offensive gehen, nachdem sie sich zwei Jahre auf eine globale Rezession vorbereitet hatten, die nie kam“, ordnet Grüner die Situation ein. Die hohen Zinsen würden aktuell nicht dafür sorgen, dass der Wirtschaft das Kapital ausgehe. Es falle den Menschen schwer, dies zu begreifen, aber die Märkte seien im Allgemeinen recht gut darin, den Lärm zu durchschauen – selbst wenn die Nachrichten kurzfristig die Stimmung trübten.
„Bärenmärkte beginnen grundsätzlich nicht, wenn alle Anleger in höchster Alarmbereitschaft sind und davor warnen, dass jedes scheinbar negative Ereignis große Auswirkungen haben könnte. Diese Befürchtungen werden eingepreist, wodurch die Erwartungen nach unten korrigiert werden und es einfacher wird, dass die Realität nach oben überrascht“, erklärt Grüner. Nichts von alledem schließe jedoch eine Korrektur aus – einen scharfen, von der Stimmung getragenen Rückgang von 10 bis 20 Prozent. Eine solche Korrektur sei jederzeit möglich, doch ende sie in der Regel genauso schnell, wie sie begonnen habe. „Und da Korrekturen von der Stimmung abhängen, ist der Versuch, sie zu timen und zu umgehen, in der Regel eine vergebliche Übung. Meistens riskiert man, nach einem Kurssturz zu verkaufen und erst nach der Erholung wieder zu kaufen. Vermeiden Sie das“, empfiehlt Grüner.
